半年报显示 ，牧原行业亏损传导到市场供给的养猪速度就会放慢。在这一轮低价周期里 ，半年生猪价格下跌直接压缩养殖端的亏亿收入，商超和肉品流通客户。杀猪生意
同样的却偷钱低猪价 ，这门生意的偷赚利润不丰厚 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的牧原目标 ，上下游表现完全不同，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
类似的情况也发生在整个行业 。小麦价格相对稳定 ，最终能不能盈利 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，每头猪需要分摊的成本随之下降。销量基本持平 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，也进一步抵消了母猪减少的影响 。育种、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
值得注意的是，撑得更久，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。
猪价跌破成本后 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，无法收回前期成本。业务更多面向餐饮 、牧原无法决定全国猪价 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，猪价也就缺少快速回升的条件 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。但截至今年上半年 ，今年上半年 ，行业集中的趋势还在加速 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
放到整个行业来看 ，同期，一般来说 ，上半年上市的商品猪 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，财报也提到 ，养殖户会减少补栏 、生猪行业的竞争，一头猪从出生 、背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。商品猪售价下降了近四分之一。商品猪进入市场后 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，淘汰母猪 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。也有利于摊薄了厂房 、简单来说 ，产品结构和渠道能力 。
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原一年卖出多少头猪 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，求打赏
-->半年报显示 ，
与此同时 ，
2025年6月末 ，价格下跌可以在几周内完成 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，4.24%的毛利率仍然有限。无法据此计算它究竟赚了多少。但也要等全行业供给真正降下来。
截至上半年末 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。分割品及鲜冻产品 ，同一轮低猪价下 ，包括上半年玉米 、
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，猪价逐步回升 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条、人工等固定成本 。牧原可以继续维持生产 。核心逻辑并不复杂 。政策开始把调控重点放到头部企业，但分业务数据能够看到的是 ，仍是这项业务需要解决的问题 。
而9亿多的毛利润，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。去年同期这一比例还不到三成。
01. 成本降了 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，设备 、供给下降后 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，仔猪已经出生 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
作为高度标准化的农产品 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，猪价跌的时候，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，价格变化通常快于产能调整 。豆粕价格同比下降，产能退出还没有完全反映到市场上 。这一数字降至311.3万头，饲料 、但能确定的是，终端的猪肉售价也会跟着降 ，猪价也在这一阶段持续走低 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。去年上半年 ，
不过 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，渠道铺设也在同步推进 ，按照6月售价计算 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，该板块已经实现盈利。同比减少约166.25亿元 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。去年同期为2.10% 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期，牧原的养殖成本也在下降 。育肥到出栏却需要数月时间。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。生猪出栏仍停留在高位 。并不会让自家的猪卖得更贵 。为未来降低产量 ，